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寶鋼增持深發展被否　央企增持金融機構停滯

作者：鋼結構網    
時間：2009-12-23 10:02:53 [收藏]


    　　深發展（000001.SZ）9月25日公告稱，已協商終止該行與寶鋼集團簽署的股份認購協議。多位分析人士均認為，深發展目前股價較協議所確定的發行價格縮水56.4％，價格問題是寶鋼放棄的關鍵。
    　　但將其與之前中石油入主珠海商行被否一事聯系來看，則顯示出國資委對央企增持金融機構股權的真實態度，不斷的否決或許意味著事實上的叫停。
    　　這從國資委2007年6月發布的《關于進一步規范中央企業投資管理的通知》中可見一斑。通知稱，央企對非主業性質的房地產、金融、證券和保險業投資等，須實行審核制。而自匯金公司成立以來，除廣東發展銀行的四家股東的大博弈外，類似的央企增持金融機構股權事件已是少之又少。
    　　聯姻失敗始末
    　　寶鋼與深發展的聯姻始自2007年底GE退出之后。
    　　是年10月，因無法接受以2005年協議總價款的7倍多獲得與原協議相同的股權，GE無奈退出深發展。兩個月后，深發展發布了將以非公開發行方式向寶鋼集團增發1.2億股（占發行后總股本的5.44％）的公告。寶鋼集團將因此成為繼新橋資本之后的第二大股東。
    　　此次定向增發的價格為深發展董事會決議公告前20個交易日均價的90％，即每股作價35.15元，這意味著寶鋼需出資42.18億元，這也是GE不愿給出的價格。
    　　從引入GE到引入寶鋼，無疑是新橋準備退出的前奏。新橋、GE有關高層關系密切，而新橋執行合伙人單偉建也曾任寶鋼股份獨立董事。
    　　寶鋼對新橋的這一市場退出策略似乎心領神會。是年10月22日和11月5日，寶鋼集團分別從二級市場買入深發展4718股和25萬股，平均持股成本43.97元。此外，寶鋼集團全資子公司華寶投資還持有深發展286.95萬股，持有深發權證SFC1(031003)808.84萬份、SFC2(031004)296.67萬份。此外，寶鋼持股98％的華寶信托則持有深發展218.1萬股、深發權證SFC1 61.16萬份。
    　　權證全部行權再加上該次定向增發后，寶鋼集團將持有深發展1.37億股。以此計算，寶鋼集團持有深發展總成本約在46億元，平均持股成本約33元/股。2004年5月，新橋資本收購深發展3.48億股股權時的成本為3.54元/股。
    　　然而，誰能想到，如此情有獨鐘的寶鋼，與深發展的婚姻還不如GE和深發展維持得長。GE苦苦等待了兩年，而寶鋼還不到1年就夢破了。顯性的原因同樣被解讀為價格因素。
    　　因年初以來市場持續低迷，深發展股價由簽約時期的40余元下挫到15元左右，較股權認購協議所確定的發行價格縮水五六成。如果寶鋼仍按原協議價參與認購，意味著賬面虧損20余億元。因此，按照深發展公告所言，雙方是“經過友好協商”，最后決定終結入股協議。
    　　無奈之下，深發展如去年GE退出后隨即發行80億元次級債一樣，立即作出發行280億元債券（100億元次級債、100億元金融債、80億元混合資本債）的決定。畢竟，補充資本才是重中之重。
    　　叫停增持金融股權信號？
    　　如果僅僅是價格問題，深發展在寶鋼入股協議于8月31日到期之時，就該及時公告，這也符合業界的市場判斷。個中的玄機出現在深發展9月25日公告中“所需審批未能取得”的關節上。
    　　所謂的審批，即國資委對寶鋼收購事項的審批。2007年6月27日，國資委發布了《關于進一步規范中央企業投資管理的通知》。通知稱，企業非主業投資，包括非主業性質的房地產、金融、證券和保險業投資等，須及時向國資委報告（審核、備案）并報送有關材料和情況。其中，國資委重點強調了央企投資的審核制。
    　　“所需審批未能取得”的背后之意即是，寶鋼入股深發展是直接被國資委否掉的。無獨有偶，此前熱議的中石油20億元洽購珠海商行案也被國資委否掉。這似乎顯示出國資委對央企增持和洽購金融機構股權的真正態度。
    　　上海隆瑞投資顧問有限公司執行董事尹中余稱，將寶鋼入主深發展被否和中石油入主珠海商行被否連在一起，已經構成一個明顯的信號，那就是國資委不鼓勵央企進行主業之外的投資，在今后的審批中，會越來越嚴格。
    　　平安證券投資銀行事業部副總經理莫家柱也認為，國資委一直要求央企突出主業，不鼓勵央企多元化。原來產業資本的非主業投資，只要賺了錢，國資委還是認可的。但現在形勢漸漸轉變，國資委要求將主業做大做強，央企主輔分離，不主張央企在非主業領域的擴張，正是政策層面的引導。
    　　另有不愿具名分析人士稱，就寶鋼而言，其手中還握有包括中國人壽、平安保險、工商銀行等多家金融機構股票，初始投資成本高達31.28億元，寶鋼將大部分股票在會計核算科目中記入交易性金融資產。其中有的禁售期未到，有的是寶鋼表態不會減持，加之剛剛開始的央企增持救市計劃，原有的損失還是未知數。現在再作為一個財務投資者，以明顯的浮虧進入深發展，自然會在審批上受到國資委的限制。這也間接說明國資委和匯金公司在金融機構增持股權上已形成明確分工。
    　　不過，做好主業的政策、嚴格的審批制也并不意味著國資委直接叫停央企增持金融機構股權。來自人民銀行、銀監會的人士稱，并沒有看到這樣的文件，可作判斷的依據是，央企增持并控股金融機構股權的個案在近年來幾乎沒有。
    　　曾在國資委工作過的某人士稱，其實，國資委早在2006年就有叫停央企增持金融機構股權的動議，經過幾輪討論后卻沒有成文，其后就出了2007年6月的通知，央企對此應有所領會。
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